“我不可能买格力手机的。”

一位手机发烧友朱先生对记者表示，即使他再怎么欣赏董明珠本人，也不愿意一觉醒来“就看她的脸”——虽然屏保照片可以换。

拿了一年格力电器股票的李女士告诉《国际金融报》记者，她格力电器股票持仓成本21元，期间有几次加仓，收益很好，所以即使董明珠卸任格力集团董事长，她也未曾有过动摇。

但是现在，她想要退出了。

9月27日，格力电器的股价收于38.55元，涨0.39%，相对于李女士的成本，她所持有的格力电器赚了不少。

“一年前，我觉得格力是一只被低估的股票，作为一个行业的龙头股，它的市盈率和业绩表现远远超过证券市场一些被炒作的‘优质股’，值得长期持有。我规划是持有3到5年。”李女士解释，然而在深入了解格力电器后，她知道自己之前的想法过于简单，在董明珠卸任之前，她应该会择时而出。

8月31日，格力电器发布2017年半年报，其营业收入为692亿元，同比增长40.67%，其中空调产品的营收达546亿，同比增长30.14%，牢牢稳坐空调业第一的宝座。

“格力电器是中国空调做得最好的企业，没有之一。”海归人士张先生对《国际金融报》记者表示，即使在国外，格力空调也有很大的名气。然而令他不解的是，在国内，作为龙头的格力电器总是被认为前方无路可走，更加奇怪的是，格力本身也常常想着“革自己的命”，折腾着要跨界。

据《国际金融报》简单调查了解，现在有不少人像朱先生、李女士和张先生一样，开始对格力电器的产品或公司未来持有否定或迷茫态度。

不可否认，格力电器正致力于转型，它的未来，令不少投资者不安，甚至有业内人士质疑，董明珠和格力电器“正在犯错”。

那么，格力电器的情况到底如何？董明珠带领的格力跨界，是机会更大还是风险更大？

“天花板”压力

“我想我这一辈子，只把一个空调做成极致。”董明珠曾对媒体如是说。

“说到极致这个词，从技术上来说，那当然远远没有达到，美的、海尔也没有；但如果说在企业发展阶段里面，完成了作为主营业务的利润贡献，规模贡献的角色，目前来说格力的空调业务已经到顶了。”一位制造业分析人士对《国际金融报》记者表示，所有人都清楚，格力的空调事业在中国遇到了天花板。

家电行业资深专家刘步尘向《国际金融报》记者表示，目前格力电器最大的问题就是没有未来，根本不知道它的增量市场在哪。“今年由于种种原因，格力的营收会到达一个顶峰，但是明年肯定不会保持这个增速，它空调的营收一定会有下降。”

一位风险投资者则表示，这是思维的问题，欧美一些企业选择只做一个产品，一做就是上百年(如福特汽车)，遇到天花板也能安之若素，而中国企业家大都有“规模化情结”，希望企业保持增长，抓寻利益增长点，这是企业的本能，也是对投资者负责。难言对错，只看结果。

所以，即使是想着“只把一个空调做到极致”的董明珠，有了“造车梦”，有了建造生态圈帝国的设想，也不足为奇。

副业一个没成

有不少业内人士为董明珠感到忧心：她和格力电器的多元化决心似乎十分坚决，但格力电器迄今为止没有做成一个副业。

格力电器的多元化扩张，从其成为空调业行业老大的发展时期就开始了，而那个时期，“天花板”之说也悄然流行。

主营过度依赖空调（80%以上）的格力从2004年开始（2016年正式公布进入多元化时代），先后布局小家电、金融、冰箱、智能手机、智能配送柜、机器人研发、军工制造、新能源汽车、电饭煲制造……而其中最引争议的，就是手机和新能源汽车。

比如，在董明珠的执着坚持下，格力电器对制造手机可谓痴情，2015年3月，董明珠在一次演讲中高调“秀”出格力手机。

手机只是格力电器多元化的一个布局，董明珠还特别偏爱新能源汽车。

2016年，董明珠任职格力集团董事长期间，推动格力电器拟以130亿元的对价发行股份收购珠海银隆100%股权。

然而，格力手机至今销量不佳。格力电器收购银隆以失败告终，最终董明珠以个人身份，投资10亿元成为银隆股东。

董明珠“急了”？

对于进入新能源汽车市场，宝杰控股集团董事长兼CEO张杰对《国际金融报》记者表示，这是布局一个“黄金赛道”。

“全球范围内各国的政策越来越明确，我们即将告别传统的汽车时代，未来仅中国新能源汽车的市场就能有一年2000万的销量。这是一块大蛋糕，你不抢自然有其他人抢。”张杰认为，格力电器本身的制造功底在，完全可以试着去抢一块，绝对能提振股价。

汽车行业资深分析人士则告诉《国际金融报》记者，这的确是一个大市场，董明珠肯定是朝着最大的那块蛋糕去的，银隆并不具备生产家用轿车的资质，做的是公交大巴车，所以她入股银隆应该只是初始布局。“但问题是，她即使拿上自己的全部身家也未必有用。”

“无论是技术还是门槛，10亿元连水漂都打不响。”该人士表示，仅仅上海地区，进入新能源汽车领域的，到今年年初就有30多家企业，何况还有不少是汽车业资深企业家，功底深厚。

“做什么都难，当初做空调就不难了？作为企业在进入新行业领域里面都会遇到困境，她要是铁了心，和格力电器一股作气跨界新领域，未必就不能成功。”一位接近格力电器的投资人则表示，目前董明珠是对还是错，选的方向准还是不准，都难以判断，但有一点很明显：董明珠急了。

因为格力电器很可能不会给她时间了。

任期将至，所以乱了？

上述人士之所以说董明珠急了，可能是因为2018年5月31日，董明珠的任期将至，仅剩约8个月时间。

2017年9月以来，董明珠任期将满的消息、接班人人选的揣测传得沸沸扬扬。

有业内人士分析，也许时间压力让董明珠乱了。

9月21日，格力电器宣布“持有海立股份（.SH）达到5%”。公告显示自8月29日海立股份复牌，格力电器连续16个交易日在二级市场累计买入4331.56万股。

海立股份在公告中称，“格力电器旨在扩充其产业链结构和整合产业优质资源，借助上海国际化地位的人才、信息和创新优势，打造产业链更加齐全的国际化企业”。

然而刘步尘表示，对举牌这个举动他确实没有看懂，他认为取得海立的控制权或者通过海立扩充格力的产业链，对格力电器的意义并不大。

当《国际金融报》记者以投资人的身份向格力电器转述业内的担忧之情时，对方的回答很肯定：“举牌海立只是为了扩充产业链，我们自己也有做压缩机的。目前格力的股票很稳健，至于跨界和未来战略问题，请直接看我们的年报。”

一位家电分析师对《国际金融报》记者表示，在手机没有做好，立足未稳的情况下转战新领域，进行各种战略投资，董明珠显得有些急切了。但她已经没有时间去考虑，在任期即将结束的情况下，她需要快速出成果，需要稳定军心。

董明珠曾这样表示：“没错，我推举的可能是第二个董明珠；如果不是，我可能不会放手。”

然而，无论董明珠是否连任，是否放手，无论格力电器是否转型，是否会迎接一位新掌舵者，董明珠和格力电器恐怕都难以一帆风顺。

对于举牌海立，有媒体指出，董明珠或许想着派嫡系控制海立董事会，确保退休后仍能施加影响，或打着产业协同的大旗，用格力电器的钱拿下海立。

一位业内人士对记者直言，“上述战略，实施难度都太大了。”

“先天性心脏病”

“董明珠最大的问题是不会自省。”刘步尘表示，迄今为止在各种跨界业务上，董明珠一个没有做出来，而她直到现在也不肯认错自省，只一意孤行。

“格力最大的问题，是股权分散。”上述投资人对《国际金融报》记者表示，格力始终难以摆脱这样的历史包袱：股权分散，股东不和，实际控制权不明。这导致董明珠如果不够“狠”，不够坚持，格力绝对无法成为今天的格力。

两人也同时提到了格力的老对手：美的。

“以前格力空调做得最好的时候，两者（格力和美的）的空调业务营收差距有400亿，而2017年上半年差距只有46亿。而且今年美的空调增速远高于格力，差距有可能进一步缩小。”刘步尘表示，格力虽然是龙头老大，但竞争对手也在奋力直追，一旦不谨慎，主业被追上也不是不可能。

“一个企业在最高治理层面有两个最大的决策问题：一个是战略大转型；另一个是继承人问题。两件事情，美的都轻松漂亮地赢了，而格力很无奈地输了。”该投资人表示，治理结构是格力电器的深层次的困局，无可争辩的企业统治权、没有“先天性心脏病”成为美的（相比格力）的一个巨大的战略优势。而格力内部掣肘太多，董事会、股东心不齐，常年以来，公司管理层总要面临前有强大的对手，背后有大股东要抢班夺权的这种两线作战的局面。董明珠从始至终都处于一个复杂多变的局内，难以打出漂亮的胜负手，又被战略主导权之争牵扯大量精力。

这并非没有案例可循。

2016年10月28日，格力电器临时股东大会的现场，面对中小股东，董明珠情绪异常激动：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？格力能从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天，达到13%的利润，是靠你们来吗？”

该投资人表示，这是因为董明珠不得不面对一个事实:格力会失去伟大的可能。

“格力电器大概将永远（至少是很长一段时间内）只是一个‘造空调的’，无法实现‘从优秀到卓越’的跨越。”

（国际金融报记者 郑馨悦）

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