“雪球结构产品”，有哪些投资风险？

在明星“雪球爆仓”、A股大跌、A股失守2800点、上涨个股仅200只等热搜词条下，投资者的避险情绪再度迎来高潮。

多只主动权益类基金净值也迎来大跌，如华夏磐锐一年定开单日净值跌幅达到了8.94%、前海开源新兴产业、平安医疗健康单日净值跌幅超7%，永赢优质精选、大成动态量化、金元顺安产业臻选、金鹰多元策略、诺安多策略、长城量化小盘等多只产品单日净值均下跌逾6%。

有公募人士感叹，目前没有明显的触发市场再次大跌的利空因素，为何还出现罕见恐慌性下跌？对此，有基金公司认为，今日大跌属于上周市场下跌的延续，投资者悲观的预期难以很快扭转。市场情绪较为脆弱容易触发杠杆资金的被动抛盘，雪球产品也处于敲入区，形成负反馈。

多家基金公司表示，短期市场的加速下跌或意味市场风险的出清已渐进尾声，交易结构的优化有助于市场筑底反弹，后续市场进一步下行空间有限，还有基金公司建议短期重视红利和价值策略。

大跌或非额外利空，资金避险情绪带来负反馈

“目前没有明显的触发市场再次大跌的利空因素，今日公布的LPR未作调整，上周MLF等价续作已经有所指引，并非额外利空。”对于今日的市场下调，有基金公司人士感叹。

摩根士丹利基金分析认为，今日的下跌属于上周市场下跌的延续，国内经济数据相对疲弱，开年以来地产销售下滑趋势加大，这带来投资者悲观的预期难以很快扭转。由于当前市场情绪较为脆弱，容易触发杠杆资金的被动抛盘，雪球产品也处于敲入区，形成负反馈。

前海开源基金同样认为，两融及场外衍生品带来的流动性风险开始发酵，资金避险情绪带来的负反馈效应致使中小市值风格深度调整，并拖累市场整体风险偏好。同时，市场对部分公司业绩不及预期的担忧也有所放大。

“短期业绩和交易策略形成一定扰动，中期高质量发展重新定位上市公司盈利和估值。”西部利得基金观察到，中期来看，经济高质量发展背景下，市场依然在寻找经济增长新模式和新增长中枢的过程中，对上市公司盈利能力持续性和估值体系可能会产生一定影响。

从外围市场看，该公司认为，全球地缘政治和国际关系事件频发抑制市场风险偏好。年初以来地缘事件频发，红海危机持续发酵，美国初选等事件均对市场风险偏好有一定抑制。

短期出现反弹概率较高

摩根士丹利基金分析，股价相对于上市公司基本面而言已经超调，部分领域的细分龙头公司已经极具性价比。

“短期角度自下而上的行业选择和个股选择更为重要，真正优质的公司业绩会保持强劲，由于市场系统性的下行导致错杀；其次红利板块与受益于AI的科技成长板块仍值得关注。”该公司表示。

前海开源基金也认可，短期市场的加速下跌或意味市场风险的出清已渐进尾声，交易结构的优化有助于市场筑底反弹。“当前A股估值、风险溢价等指标均已接近历史相对低位，后续市场进一步下行空间有限。”

此外，该公司认为，2024年国内经济基本面复苏趋势较为确定，政策端积极发力、国内外流动性共振宽松都有望为A股反弹提供重要支撑。

“当前市场估值与情绪都处于极端低点，短期出现反弹的概率较高。”南方基金认为，近期国内有不少积极因素累积，如政策端对房地产行业的支持力度进一步增强，央行通过重启PSL、颁布住房租赁贷款等方式，进一步加大对地产行业的货币支持力度。12月社融和人民币信贷数据显示融资需求和供给相对稳健。随着“三大工程”及增发国债资金拨付和使用，有望支撑未来阶段的社融稳步回升。

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