专家预计，2024年CPI同比温和增长，猪价反弹幅度有限

2023年全年， CPI比上年上涨0.2%，稳物价成效持续显现，整体消费市场持续恢复。

1月12日，国家统计局发布的数据显示，2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨，同比降幅收窄。

12月份，CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。从环比看，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%。

具体来看，食品中，猪肉价格下降26.1%，降幅收窄5.7个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点，是带动CPI同比下降的主要因素；鸡蛋、牛羊肉、食用油和禽肉类价格降幅在1.7%—8.4%之间。

非食品价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.38个百分点。非食品中，中药材价格上涨17.7%，涨幅比上月有所回落；燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降6.4%和5.4%，降幅均有扩大。

“展望2024年，预计CPI同比增速将由负转正，呈现前低后高趋势，整体维持0.5-1%增速，国际原油等大宗商品价格震荡带动工业生产者出厂价格指（PPI）波动加剧，2024年仍将维持低位运行。”甬兴证券固收首席郑嘉伟在接受时代周报记者采访时说道。

2023年CPI同比上涨0.2%

作为反映消费需求的一项重要指标，2023年二季度以来，CPI持续处于0附近的低位水平。

具体来看，2023年7月，CPI为年内首次同比负增长，8月由负转正为0.1%，但9月再次下跌至0%，10月、11月、12月则连续三个月负增长。而截至12月，PPI同比已经连续15个月负增长。

剖析其原因，2023年CPI同比均处于低位，背后是预期不佳、有效需求不足，也有部分领域供给过剩的因素。“其中，受高基数影响，猪肉和原油价格回落，对物价构成拖累。整体上，国内消费需求温和复苏，消费需求复苏滞后于生产供给，物价承压。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉时代周报记者。

“去年消费者物价低迷略超预期，主要受猪肉、原油价格下降超预期，高基数，国内消费需求温和修复、日用品供给充裕等方面共同影响。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉时代周报记者。

从数据上来看，猪肉价格作为食品中权重最高的一项，2023年猪价格偏低位运行。据农产品数据监测显示，截至12月6日，2023年全国外三元生猪出栏均价为15.03元/公斤，年均价较2022年同期相比下跌3.77元/公斤，跌幅为20.05%。

从全年整体趋势来看，2023年猪价仅出现两波明显的上涨，分别出现在2月份和7月份。

周茂华分析称，去年2月、7月猪肉价格阶段性反弹，主要是供需短期波动引起的，2月养殖户惜售、冷冻储备增加，经济复苏与季节性需求等，导致供需偏紧；7月受生猪出栏整体减少、局部极端气候等对短期供给构成扰动。同时，消费修复，及市场生猪季节性消费改善乐观预期等，都推动猪肉价格短期走高。

超市里售卖的各类生鲜猪肉 图源：图虫创意

不过，从趋势看，猪肉价格有望逐步改善。“市场机制将推动生猪市场供需再平衡，猪肉价格持续回落，部分亏损严重养殖产能有序退出，改善市场供需关。能繁母猪存栏已经连续11个月环比下滑，生猪产能持续压降对生猪价格影响有望逐步显现。”周茂华说道。

实际上，不止猪肉等食品的价格下降，今年以来，部分耐用消费品如汽车等也出现降价促销，这也反映出当前老百姓在消费方面相对偏弱，商品产能过剩、供过于求。

不完全统计，2023年12月以来，近20多家车企先后开启降价促销活动。这其中，不仅包括哪吒、极氪、吉利、广汽传祺等在内的新势力代表，还有一汽丰田、一汽大众、广汽丰田、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等合资品牌。

“随着扩大内需政策的逐步落实见效，叠加假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，消费将逐步恢复并持续扩大，市场需求偏弱等问题有望逐步缓解。”郑嘉伟说道。

2023年末召开的中央政治局会议也指出，2024年要推动消费从疫后恢复转向持续扩大，并稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费；增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模等。

后续走势怎么看？

作为宏观经济运行的重要指标，CPI一般与经济增速、消费者收入水平等息息相关。随着扩内需政策逐步发力，多位分析人士预计，2024年，CPI或将保持温和上升态势。

财信研究院副院长伍超明在接受时代周报记者采访时指出，2024年，猪肉和原油将由2023年的拖累因素转为平稳支撑因素，加上国内需求整体回升，CPI同比或逐步企稳。但是，居民“就业-收入-消费”循环畅通仍面临梗阻，预计2024年CPI同比涨幅整体偏温和，全年增长1%左右。

具体来看，食品价格或将小幅上行。猪肉方面，2024年，能繁母猪和生猪存栏量延续下降将会带动猪肉价格走高，不过，市场高集中度导致去化速度仍然偏慢，预计猪价反弹幅度有限。其他食品方面，近年来全国农业生产保持稳定，预计鲜果、鲜菜等价格变化幅度不大。

非食品中，随着美联储转向降息，主要经济体进入补库存阶段，大宗商品价格有上升可能。与此同时，EIA能源市场分析报告亦指出，由于原油供需处于紧平衡状态，2024年国际油价或将小幅上行。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，从全年来看，2023年CPI上涨0.2%，并未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。随着扩内需政策逐步发力，叠加春节错位因素影响，预计2024年2月CPI同比大概率能回升至上涨区间。

街市摊位出售的各类蔬菜 图源：图虫创意

而在PPI方面，温彬分析称，从2023年全年看，PPI由1月的-0.8%一路下行并快速探底，于5月达到年中低点-5.4%，随后在原油、有色等大宗商品价格回升以及上年基数回落的带动下回升至12月的-2.7%，全年平均下降3.0%，大幅弱于2022年的4.1%，反映当前我国工业企业领域产能充沛及下游内外需偏弱的特征依旧存在。

展望下一阶段，预计2024年国际大宗商品价格有望波动上行，我国一系列稳增长政策有望带动投资企稳，下游消费有望逐步恢复，同时低基数也会产生正向支撑，预计2024年PPI将缓步回正，时点或在年中左右。

伍超明也预计PPI同比将在今年年中附近转正。他指出，在翘尾因素拖累作用减弱、原油价格震荡上行、国内需求刺激政策等共同作用下，PPI同比有望逐步改善。不过，受需求端制约，回升幅度可能有限。

“从整体的经济走势来看，2024年中国经济总体上将呈现出‘内生动力回归、外部约束犹存’的修复格局，动能上将逐渐由政策支撑切换到内生循环弱复苏，预计全年GDP约增长4.8%左右，各季度走势平稳。”伍超明说道。

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