文|蓝鲸教育雨 霏

2016年，奥飞动漫将公司名称改为奥飞娱乐，并提出以IP为核心，打造中国特色和全球视野的“新世代迪士尼”。

截至10月21日，奥飞娱乐收盘价仅为4.98元，较2015年间的54.71元，已经缩水91%。

奥飞娱乐距离“新世代迪士尼”的梦想已渐行渐远。

风光不再

奥飞娱乐的前身是一家广东的传统玩具制造商。

80、90后熟知的奥迪双钻四驱车，就是奥飞娱乐王炸产品。当时为了让这款产品在国内站稳脚跟，奥飞娱乐不仅举办了相关赛事，更是主动引进了动画片《四驱小子》。

2006年，奥飞推出了第一部为其玩具产品护航的儿童剧——《火力少年王》，带动了玩具“悠悠球”热。

在看到动漫IP内容对于产品的价值之后，奥飞娱乐确定了动画IP+玩具的营销模式。为此注册了另一家公司——奥飞动漫，并在后来成为中国动漫第一股。

2016年，奥飞动漫更名为奥飞娱乐，宣布打造一个以IP全产业链为核心的泛娱乐生态系统。

但是，近几年来，奥飞娱乐的业绩却颓势尽显。

2021年第三季度，奥飞娱乐预计净亏损8917.84万元-9917.84万元，同比由盈转亏。2021年前三季度，奥飞娱乐预计净亏损8400万元-9400万元，同比亏损扩大。

对此，奥飞娱乐解释称，虽然营收同比增长超10%，但由于受海运成本、大宗原材料价格上涨以及汇率波动的影响，导致其净利润相比去年同期下降。

这或许并不是唯一的原因，自2017年起，奥飞娱乐就再也没有回到往日的风光。

2009年，奥飞动漫在深交所上市。2009年-2016年，奥飞的营收、净利润的增速均呈现逐年增长的态势。

2017年，奥飞娱乐的净利润出现上市以来首次下跌，同比下滑82%。2018年，奥飞娱乐营收也出现上市以来的首次下滑，较2017年同比下滑22%。2019年和2020年，奥飞娱乐的营收仍然呈现不断下滑的态势，分别同比下滑4%、13%。

净利润的下滑则更为明显，2018年净亏损16.3亿元，这也是奥飞娱乐自上市以来的首次亏损。2020年，净利润再次出现亏损，亏损金额达4.5亿元。

疯狂并购

亏损，很大程度源自奥飞娱乐的疯狂并购。从动漫影视、IP制作，到游戏、婴童玩具等，奥飞娱乐一直在“买买买”的路上。

2013年，奥飞斥资5.36亿元全面收购“喜羊羊”品牌及制作团队；2014年，奥飞娱乐连续收购游戏公司爱乐游信息、上海方寸等，入局手游行业；2015年，奥飞娱乐用9亿元收购了“有妖气”漫画平台，后者在当时号称“中国最大的互联网漫画创作、连载、发行网络平台”，旗下拥有《十万个冷笑话1》《十万个冷笑话2》《馒头日记》《端脑》《刷兵男》《雏蜂》等动漫IP作品；2016年全资收购婴童出行及耐用品公司Baby Trend及国内供应商……

近年来，奥飞娱乐并购后的后遗症逐渐显现。2018年，奥飞娱乐计提了14.95亿元的资产减值损失，其中包括9.44亿元的商誉减值损失，最终构成了2018年净亏损16.3亿元。2020年业绩下滑的原因，奥飞娱乐归结为，疫情对终端销售、材料人工成本等带来的影响，以及对于正在运营的影视类项目进行了谨慎、合理的收入预估并摊销成本，终止了部分不符合未来产品经营发展方向的影视片等。此外，2020年，资产减值1.84亿元，其中，爱乐游的计提商誉减值就达到1.43亿元。

迈开的步子太大，疯狂并购后，奥飞娱乐似乎没有足够的能力匹配上它多元化的业务布局。近三年以来，奥飞娱乐的盈利能力也在逐年下降。

一直以来，玩具销售业务是奥飞娱乐的主营业务来源。然而，玩具销售业务带来的营收已经连续三年下滑，2018年-2020年，分别下滑30%、8%、22%。

主营业务营收下滑的同时， 2018年、2020年，游戏类业务营收同样出现下滑的趋势；2019年、2020年，影视类业务营收连续两年下滑。

除此之外，2020年，其他类业务营收（包括奥飞欢乐世界等线下乐园）也出现了近三年来的首次下滑。

近年来，奥飞娱乐把发展奥飞欢乐世界等主题乐园放在了重要的位置。2020年底，奥飞娱乐累计共有 27家门店，2021年5月，奥飞娱乐与重庆欢乐谷携手打造的超级飞侠主题园区在重庆欢乐谷开业。

但是从数据可以看出，奥飞欢乐世界等线下乐园还不能支撑起奥飞娱乐的主营业务来源，还处于高投入的阶段。资料显示，奥飞娱乐在重庆欢乐谷中的项目的总投资就达6亿元。

财报数据也说明了这一情况。2021年上半年，其他类营收（包括奥飞欢乐世界等线下乐园）为3318.23万元，同比增长402%。但是，其他类营收仅占奥飞娱乐全部营收的2.52%，其他类业务的成本就高达3426.7万元，也就是说，目前，线下乐园带来的营收还不及它的成本投入。

不断亏损的背景下，奥飞娱乐的钱来自哪里？

过去几年，奥飞娱乐多次增发股票等方式募资。2014年10月17日，奥飞娱乐发行股份募集资金2.14亿元用来支付收购北京爱乐游信息及上海方寸信息科技100%股权。

2016年，奥飞娱乐发行股份募集资金5.46亿元置换收购北京四月星空网络技术有限公司预先已投入的部分自有资金。

2018年，奥飞娱乐非公开发行募集资金7亿元，实际募集资金到账6.8亿元用于投资IP资源建设项目、IP管理运营体系建设项目以及补充流动资金等。

创始人家族套现超25亿元

与此同时，奥飞娱乐的创始人家族也在资本市场通过减持股份等方式频频套现。据蓝鲸教育不完全统计，近几年来，奥飞娱乐创始人家族共计套现25.57亿元。

奥飞娱乐创始人蔡东青的母亲李丽卿共计套现5.29亿元。其中，2016年，李丽卿减持1264.33万股，共计套现4.12亿元；2019年，李丽卿减持1477万股，套现1.17亿元。

奥飞娱乐的创始人蔡东青共计套现12.3亿元，其中，2016年，蔡东青减持3535.67万股，套现11.77亿元；2020年，蔡东青减持1763.43万股，共计套现1.56亿元；

奥飞娱乐的副董事长，也是创始人蔡东青的弟弟蔡晓东共计套现6.96亿元，其中，2016年，蔡晓东减持1200万股，套现3.98亿元；2020年，蔡晓东减持3519.06万股，共计套现2.98亿元。

对于套现的用途，奥飞娱乐曾表示，2016年，蔡东青、李丽卿、蔡晓东将减持所得的扣除相关税费后的16.32亿元无偿借给公司。

但是，根据2016年的年报，借款的当年，三人的借款就已经归还14.29亿元。2021年上半年财报显示，大股东借款仅剩5000万元。

可以看到，借款并不是捐款，高达数亿元的减持套现，最终的结果还是让创始人家族赚的盆满钵满。

上市以来，奥飞娱乐一直没有停止扩张的脚步，但是，花钱买来的业务并没有给奥飞娱乐带来持续的盈利。反而，近几年来，获得的代价却是大额的商誉减值、大额的亏损以及股价暴跌。奥飞娱乐“大而美的迪士尼故事”还能继续讲下去吗？

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